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集合竞价上线一年 新三板优化交易制度 成效显现
来源:http://www.qhyuhua.com 责任编辑:ag88.com 更新日期:2019-03-18 21:12
在新三板蹄疾步稳推动市场改革的进程中,交易机制的不断优化完善是一项重点。2018年1月,新三板交易制度改革上线,盘中协议转让方式退出舞台,取而代之的集合竞价转让方式登场;半年后的2018年6月,新三板又新增盘后特定事项协议转让方式,进一步丰富了市场

  在新三板蹄疾步稳推动市场改革的进程中,交易机制的不断优化完善是一项重点。2018年1月,新三板交易制度改革上线,盘中协议转让方式退出舞台,取而代之的集合竞价转让方式登场;半年后的2018年6月,新三板又新增盘后特定事项协议转让方式,进一步丰富了市场交易制度。

  新交易制度运行一年来,新三板市场交易秩序显著规范,价格发现功能持续改善,投资者多元化交易需求得以满足,中小投资者合法权益进一步得到保护,交易制度改革效果总体符合预期。

  距离新三板交易制度改革已一年有余,截至2019年2月20日,新三板10471家挂牌公司中,采用集合竞价转让的有9438家,采用做市转让的有1033家。

  在盘中集合竞价转让方式下,新三板市场操纵成本和操纵难度大幅提升,市场乱象得到有效遏制,交易秩序明显规范。具体而言,集合竞价交易制度实施以来,1分钱极端价格成交被完全杜绝;以操纵股价方式进行的非法销售行为,因操作难度的增加而大幅减少;以定价申报、点击成交为获利基础的“钓鱼单”行为被彻底杜绝。

  值得一提的是,在集合竞价制度实施后,盘中订单类型由原协议转让方式下的三种简化为一种,进一步避免了因订单类型复杂、投资者误操作而被抢单的“乌龙”交易行为,有效保护了中小投资者利益。

  对于选择盘中做市转让的交易者,新三板做市股票的收盘价抗操纵性得到提升。在2018年年初的交易制度改革后,新三板做市股票收盘价优化调整,变更为最后一笔成交前15分钟成交量的加权平均价。调整一年来,做市收盘价较当日盘中成交量加权平均价的偏离幅度下降近15%;做市股票收盘价较盘中加权平均价的偏离幅度超过10%的次数下降约25%。

  新三板交易制度改革为市场持续健康发展奠定了重要基础,改革的推进也不断获得高层重视。近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》(以下简称《意见》),提出“稳步推进新三板发行与交易制度改革,促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台”。

  有分析指出,与以往政策相比,此次《意见》明确了新三板改革推进的方向。发行与交易制度改革一直是新三板改革的前沿,竞价交易制度肃清了原协议转让方式下市场存在的灰色交易,非法老股转让消失,企业定价更加合理。

  伴随盘中集合竞价方式的推行,新三板股票估值水平持续向好,成交价格稳定性明显提升。

  从买卖价差看,南京市民应聘女主播 被要求整容。新交易制度实施以来,新三板集合竞价股票平均买卖价差收窄为13.53%,较原协议转让股票下降了6.84个百分点,2019年2月3日大豆豆粕菜粕等13种...,投资者对股票的估值趋于收敛。从成交价格波动率看,新三板股票当日收盘价较前一日收盘价的波动幅度降至12.41%,较原协议转让股票下降了9.64个百分点。

  与此同时,新三板股价异常波动情况大幅改善。在新交易制度实施前,新三板日内振幅在10%以上且该情形累计发生超过20个转让日的异常波动协议股票多达391只,而新交易制度实施后,上述异常波动股票仅出现过两只。

  由于盘中集合竞价方式的采用,盘中交易价格对盘后协议转让价格的指引效应逐渐显现。据统计,新三板盘后协议转让以当日收盘价成交的金额占比为19.53%,在当日收盘价上下10%区间内成交的金额占比为43.59%。

  在股票交易价格趋向稳定的过程中,新三板市场交易效率也有所提升。一方面,集合竞价股票数量申报成交率上升至11.60%,与原协议股票定价申报成交率相比提升了2.07个百分点;另一方面,集合竞价方式下,投资者有更多机会以优于申报价格的价格成交,目前共有35.15%的投资者订单得到价格改善,平均价格改善幅度为5.80%。

  从市场最新的交易情况看,过去一周,新三板日均成交额为2.07亿元,做市转让企业和竞价转让企业分别成交15691.80万股和12895.22万股,成交金额分别为6.15亿元和4.19亿元。

  根据业内人士对个股的流动性评级,新三板市场流动性保持平稳,有效市场个股规模继续小幅反弹,其中,中高评级个股数量相对减少,其余评级个股数量有所增加。从数据看,单位成本可交易金额平均值上升4.44%,中位数下跌2.94%,有效市场占比上涨3.06%。

  新三板盘后特定事项协议转让方式的推出,进一步满足了投资者的大宗交易以及行政无偿划转、国有股权转让等需求,完善了市场交易功能。

  为解决市场广泛关注的做市转让方式下,投资者大宗交易需求无法实现的问题,全国股转系统为做市股票配套了盘后协议转让制度。数据显示,该制度上线半年多以来,日均成交金额达4211.95万元,是原盘中单笔成交10万股或100万元以上的疑似约定交易成交金额的4.05倍。

  由于投资者通过盘后协议转让直接成交,无需再额外负担做市商报价价差成本,大宗交易成本明显下降,较原来通过盘中约定交易总计节约价差成本4128.60万元。

  在有效满足投资者大宗交易需求的基础上,盘后协议转让制度也为行政无偿划转、国有股权转让提供了便利。截至目前,在新三板已累计办结的特定事项协议转让中,涉及行政无偿划转的有9件,涉及国有主体所持股份的有16件。

  值得关注的是,新制度上线以来,大宗交易成为了机构产品退出的重要渠道,距离产品到期日在1年以内的新三板基金产品合计卖出做市股票14.31亿元,其中通过盘后协议转让卖出的为9.44亿元,占比65.94%。

  盘后协议转让制度的实施,使得挂牌公司资本运作更为顺畅。业内人士表示,特定事项协议转让制度满足了挂牌公司收购、引进战略投资者等不宜通过或无法通过交易系统完成的合理资本运作需求,避免了相关转让行为对二级市场交易造成冲击,进一步顺畅了挂牌公司的收购、业绩对赌等资本运作行为。

  统计显示,截至2018年年底,已完成过户的83件特定事项协议转让中,有32件涉及挂牌公司收购,转让金额合计57.32亿元;有两件涉及挂牌公司业绩承诺及补偿等特殊条款的履行,转让金额合计0.13亿元。

 
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